觀察 | 天智航連年虧損，盈利魔咒難破！手術(shù)機器人還是藍海市場嗎？

2月19日，國內(nèi)骨科手術(shù)機器人行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)——北京天智航醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“天智航”，股票代碼：688277）對外發(fā)布公告稱，其“骨科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)（）”獲得NMPA批準(zhǔn)上市（點擊閱讀：），天璣?2.0預(yù)期用途為在脊柱外科和創(chuàng)傷骨科（僅TiRobot ForcePro Superior適用）開放或經(jīng)皮手術(shù)中，用于手術(shù)器械或植入物定位。?

關(guān)于天璣據(jù)了解，此次天智航獲批的“骨科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)”即“天璣?2.0”。在適應(yīng)癥方面，天璣?2.0與天璣?1.0一致，均適用于骨科創(chuàng)傷和全節(jié)段脊柱外科手術(shù)。但在產(chǎn)品構(gòu)造及功能方面，天璣?2.0進行了較大升級。?首先，天璣?2.0更加智能化、機器操作更加便捷和人性化，使用天璣?2.0，醫(yī)生可以獨立完成手術(shù)及對機器人的操作，無需他人輔助。而且應(yīng)用于各種術(shù)式的工作流程更加順暢，能大幅減少手術(shù)時間，提高手術(shù)的質(zhì)量與效率，這也是天璣?2.0最大的亮點。?其次，天璣?2.0在優(yōu)化天璣?1.0既有性能參數(shù)的前提下，結(jié)構(gòu)設(shè)計更加緊湊，總體占地面積更小，因此可以節(jié)省手術(shù)室空間。?截至目前，天智航骨科手術(shù)機器人共成功研制了三代產(chǎn)品，分別為“GD-A”、“GD-2000/GD-S”和“TiRobot?”（又名“天璣?”）骨科手術(shù)機器人，且均獲得了第三類醫(yī)療器械注冊證。其中TiRobot骨科手術(shù)機器人于2016年11月完成注冊并上市，這也是目前公司銷售收入的主要來源。隨著天璣?2.0的問世，天智航骨科手術(shù)機器人的產(chǎn)品線升級完善，未來天智航的核心競爭或也能得到進一步提升。

連年虧損，盈利魔咒難破盡管產(chǎn)品不斷進步升級，且天智航在國內(nèi)市場占據(jù)絕對優(yōu)勢。據(jù)了解，截止2020年上半年，天智航已取得104項專利，在骨科手術(shù)機器人領(lǐng)域構(gòu)建了技術(shù)壁壘。截止2019年底，其已在74家醫(yī)療機構(gòu)中投入臨床使用，其中三甲醫(yī)院52家，占比超70%。?

▲天智航2020年年度業(yè)績（圖源：天智航公告）

但天智航目前仍沒有擺脫連年虧損的局面。根據(jù)2月24日天智航對外披露的《2020年年度業(yè)績快報公告》，受2020年度新冠疫情影響，其主營產(chǎn)品—天璣骨科機器人（天璣?1.0）銷售數(shù)量較2019年同期下降明顯，2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入13,598.17萬元，較上年同期相比下降40.77%；歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損5,527.19萬元，較上年同期相比擴大78.54%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損7,733.57萬元，較上年同期相比擴大129.29%。另外，2018年至2019年，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-85.60萬元、-3095.78萬元，虧損勢頭不斷擴大。二級市場上，天智航股票也是一落千丈，從7月中旬峰值的141.60元跌至目前的37.34元（2月26日收盤價）。

▲天智航近一年的股票價格變化情況（圖源：東方財富網(wǎng)）

值得一提的是，除了天智航，全球其他骨科手術(shù)機器人公司也存在虧損問題。?以色列手術(shù)機器人研發(fā)商Mazor Robotics，主要從事 Spineassist、Renaissance 和Mazor X等骨科手術(shù)機器人的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2015年至2017年，分別虧損1538、1866、1241萬美元。在被美敦力收購后，依然沒有扭虧為盈。法國手術(shù)機器人制造商MEDTECH，主要從事腦部手術(shù)機器人ROSA ONE Brain Application和脊柱微創(chuàng)手術(shù)機器人ROSA ONE Spine Application的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售（點擊閱讀：。2013年至2015年，分別虧損125、200、262萬歐元。2016年被捷邁邦美收購。即使強如美敦力、捷邁邦美，也正經(jīng)歷市場開發(fā)這個“難熬”的階段。但值得一提的是，目前美敦力的Mazor Robotics、捷邁邦美的MEDTECH和史賽克MAKO Surgical，都已獲得國內(nèi)醫(yī)療器械注冊證。?未來在這幾家國際巨頭的夾擊下，對于天智航而言，想要實現(xiàn)盈利，或許難上加難。

市場尚處導(dǎo)入期，是發(fā)展受限主因中國骨科市場十分龐大，伴隨著老齡化趨勢加劇，中國骨科行業(yè)的市場規(guī)模有望突破千億級別。但目前骨科手術(shù)機器人市場尚處導(dǎo)入階段，這也是這一賽道發(fā)展受限的主要原因。

首先，國內(nèi)骨科手術(shù)機器人進入臨床手術(shù)應(yīng)用實踐較短，機器人輔助手術(shù)尚在起步期，醫(yī)生對于新技術(shù)的使用存在學(xué)習(xí)和接受的過程，導(dǎo)致一些醫(yī)生不愿意嘗試機器人手術(shù)。?其次，骨科手術(shù)機器人售價較高，也是影響其普及的原因之一。據(jù)統(tǒng)計，2018年全球骨科機器人公司的營收大約為10.37億美元，每臺骨科手術(shù)機器人的價格大約在50至150萬美元，約為人民幣322萬元至968萬元。而國內(nèi)，參考天智航招股書來看，其每臺骨科手術(shù)機器人的指導(dǎo)價格區(qū)間在390萬元至680萬元。?另外，骨科手術(shù)機器人治療費用高于傳統(tǒng)手術(shù)，且尚未納入醫(yī)保覆蓋范圍，患者對機器人輔助手術(shù)認(rèn)知也較低，這些都影響滲透率。隨著老齡化加劇，且骨科手術(shù)朝著微創(chuàng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、智能化的方向推進，骨科手術(shù)機器人市場將逐步從探索期進入成長期，這或?qū)⒊蔀楣强剖中g(shù)機器人企業(yè)新的成長點，但要實現(xiàn)扭虧為盈，未來仍有很長一段路要走。