7月19日，證監會披露已接收愛美客《境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式)審批》材料。

此前一周，愛美客股東大會表決通過了赴港上市議案。議案表明了赴港上市的募資用途，這次境外發行募資將全部用于公司業務發展，可能用于(包括但不限于)提升研發能力及用于內外部研發項目、國內外商業合作(包括通過授權許可引入新產品)、品牌建設、營銷能力提升、固定資產投資、進行潛在收購及投資、營運資金及一般公司用途。

隨著證監會接收愛美客境外上市材料，距離公司在港交所披露招股書已經不遠，愛美客有望成為首個“A+H”上市的醫美公司。

玻尿酸成“吸金主力”

去年9月愛美客在深交所創業板上市，在股價累計漲幅近10倍，被業內譽“醫美茅”，并與昊海生科、華熙生物成為A股市場上的“玻尿酸三巨頭”。截至今日，愛美客市值突破1666億元。

作為國內玻尿酸三巨頭之一，愛美客99%以上的收入都要來自玻尿酸產品，在主營的6款注射用透明質酸鈉類系列產品中，“嗨體”是國內首款及目前唯一獲批的頸部皺紋改善產品，自上市便成為公司的吸金主力。2020年愛美客錄得的7億元收入中，“嗨體”貢獻了4.47億元，約占整體營收逾六成，并有望持續增長。

三大龍頭戰略差異顯著

不過與昊海生科、華熙生物兩家相比，三家龍頭的戰略差異也相當大。

華熙生物在競爭中的重大優勢，來自于其玻尿酸原料業務的高覆蓋，全球市場中36%的玻尿酸原料來自于華熙生物，包括應用于醫美行業的醫藥級、化妝品和食品級玻尿酸原料。由此，華熙生物掌握著從玻尿酸原料到產品的完整鏈條，原料成本相對較低。

昊海生科并不只專注于醫美，眼科是該公司占比最大的業務板塊，占據國內人工晶狀體30%的市場份額，并覆蓋骨科及外科產品。

對于愛美客而言，突圍戰略則是在產品技術方面走差異化路線，其在埋線、肉毒素等醫美細分領域上更有優勢。除了用于頸紋修復的三類醫療器械產品和面部埋植線產品外，最近愛美客獲批上市的童顏針，市場上僅有長春圣博瑪和愛美客兩款，使得愛美客有充足的議價能力。

圖片來源·36kr

愛美客此次寄希望于二次上市，以獲得更多融資，應對日益激烈的外部競爭。不過，隨著國內醫美賽道逐漸收緊，較業務廣泛的玻尿酸巨頭華熙生物和昊海生科，愛美客競爭優勢并不顯著。而愛美客通過上市獲得資金注入，有望進一步推進其國際化戰略。

例如，日前愛美客宣布擬以8.86億元收購韓國醫美公司Huons Bio 25.4%股權，此舉愛美客將獲得Huons Bio持有的肉毒毒素相關專利技術，從而進入全球肉毒毒素消費市場。

眾所周知，在醫美領域，特別是注射美容領域，肉毒素一直有著舉足輕重的地位，并受到玻尿酸龍頭企業的青睞。業內甚至還有“未來五年沒有肉毒素的透明質酸注射劑是賣不動的”等論斷。在業內人士看來，肉毒素+玻尿酸為“黃金組合”，肉毒素主要用于去除動力性皺紋，玻尿酸則用于靜態皺紋的注射填充，兩者配合將起到更好的作用。

在肉毒素領域，與愛美客齊名的昊海生科，今年3月則以1.9億美元的投前估值，投資3100萬美元認購Eirion的A輪優先股。據了解，Eirion有償授權本集團創新外用涂抹型A型肉毒毒素產品ET-01、經典注射型肉毒毒素產品AI-09、治療脫發白發用小分子藥物產品ET-02在大陸及港澳臺的的獨家研發、銷售、商業化許可。通過此次交易，昊海生科進入肉毒素以及小分子藥物領域。

毋庸置疑，未來愛美客、昊海生科和華熙生物將繼續交戰肉毒素市場，而此次愛美客赴港上市能否會在“三足鼎立”的競爭局勢中略勝一子，我們拭目以待。

參考文章：
策金財經《“看臉時代”的“醫茅”愛美客》

e公司《“醫美茅”境外IPO材料獲證監會接收 首個“A+H”醫美公司要來了！》