投資分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，集采對(duì)邁瑞的沖擊并不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期般悲觀。邁瑞具備“品種齊全+硏發(fā)能力強(qiáng)+售后完善“核心實(shí)力，疊加海內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)，拓寬市場(chǎng)邊界的同時(shí)，可有效分散集采政策風(fēng)險(xiǎn)。此外醫(yī)療器械板塊“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特征明顯，邁瑞作為行業(yè)龍頭更有可能享受行業(yè)發(fā)展紅利。

醫(yī)療器械行業(yè)有：1）改進(jìn)型創(chuàng)新為主；2）強(qiáng)調(diào)使用感受；3）需跨學(xué)科研發(fā)；4）更改產(chǎn)品隱性成本較高；5）無(wú)明顯專利懸崖；6）售后要求較高；7）對(duì)工業(yè)基礎(chǔ)要求較高等特性，令龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具更明顯。作為行業(yè)龍頭及國(guó)產(chǎn) 高端醫(yī)療器械稀缺標(biāo)的，邁瑞有望持續(xù)受益強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯。

據(jù)此前邁瑞在投資者采訪日的回復(fù)來(lái)看，15年以前海外業(yè)務(wù)占6城，21年中國(guó)區(qū)已經(jīng)占到了6成左右；從可及市場(chǎng)容量看，北美占40%，其它三個(gè)大區(qū)占20%，邁瑞希望未來(lái)海外的增速超過(guò)中國(guó)區(qū)，因?yàn)槟壳暗氖姓悸屎艿停瑫?huì)有更多產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，ROW地區(qū)的情況相當(dāng)于十年前中國(guó)的情況，人均醫(yī)療支出只有100美元，每千人床位數(shù)少于4張，非常適合邁瑞的中低端產(chǎn)品；希望幾年后海外業(yè)務(wù)占比重新回到60%。

邁瑞也多次在對(duì)外的采訪中表示，未來(lái)IVD一定會(huì)是增長(zhǎng)引擎，新一代的2800和8000i都上市了，在高端醫(yī)院得到驗(yàn)證；當(dāng)前海外占比較低原因是：海外不像中國(guó)市場(chǎng)，檢驗(yàn)科需求和話語(yǔ)權(quán)低，主要做血常規(guī)、尿和糞便，主要市場(chǎng)在第三方檢驗(yàn)中心；我們要先有適合大型實(shí)驗(yàn)室的產(chǎn)品，現(xiàn)在的流水線等高端儀器已經(jīng)可以了。

此外海外運(yùn)營(yíng)也分散了國(guó)內(nèi)或面臨的集采等政策風(fēng)險(xiǎn)，相較銷售集中在國(guó)內(nèi)的醫(yī)療器械 企業(yè)，其防御政策風(fēng)險(xiǎn)能力更高。此外，邁瑞目前現(xiàn)金水平充足，截至3Q21完成Hytest收購(gòu)后賬上仍有現(xiàn)金129億人民幣，且無(wú)有息負(fù)債，后續(xù)通過(guò)并購(gòu)?fù)貙捬邪l(fā)能力邊界及海外運(yùn)營(yíng)能力的空間巨大。