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海外業(yè)務(wù)暴增150%，聯(lián)影公布并購方向

日期:2022-11-08

聯(lián)影上市后首次業(yè)績說明會，信息量頗大。

01、海外業(yè)務(wù)增長150%，突破口在哪兒？

11月2日，聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)活動記錄表，公布經(jīng)營要點匯報和互動提問內(nèi)容。

就在前不久，聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布了上市后的首份業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，聯(lián)影實現(xiàn)營業(yè)收入58.59億元，較上年同期增長25.55%。實現(xiàn)歸母凈利潤8.99億元，同比增長16.62%。

分類來看，2022年前三季度的設(shè)備收入同比增長20.91%。服務(wù)收入實現(xiàn)較快增長，增速達70.68%。服務(wù)占總收入比例由去年同期的6.8%提升至9.3%。據(jù)悉，行業(yè)內(nèi)國際巨頭的服務(wù)占收入的比重一般在40%-50%左右。長期看，隨著公司裝機數(shù)量提升，服務(wù)收入占比會提升。

分地區(qū)來看，2022年前三季度，聯(lián)影海外業(yè)務(wù)同比增長近150%，收入占比由去年同期的6.3%提升至12.6%。聯(lián)影指出，在采購大型設(shè)備，海外醫(yī)療機構(gòu)首先對設(shè)備的性能指標要求比較高。其次對于新進品牌來說，用戶對售后服務(wù)響應(yīng)速度和質(zhì)量要求很高。

據(jù)悉，海外已有產(chǎn)品注冊方面，聯(lián)影有32款產(chǎn)品，在東南亞地區(qū)的日本、韓國，西歐地區(qū)的意大利，非洲地區(qū)的南非、肯尼亞等國家獲當?shù)氐漠a(chǎn)品注冊證書。截至9月30日，已有39款產(chǎn)品CE認證，可以在超過60個國家銷售。38款產(chǎn)品FDA拿證，在美國銷售。

海外高端醫(yī)院已取得一定突破。以美國市場為例，uEXPLORER 裝機于UC Davis（大學）、BAMF Health（影像中心）；uPMR 790分別進駐了華盛頓大學和密歇根州立大學；SUNY Stony Brook和ARMIC，也引入3.0T大孔徑磁共振成像系統(tǒng)uMR OMEGA。

費用控制方面，銷售費用增長15.96%，研發(fā)費用增長18.23%，管理費用增長20.56%，同時三大費率同比下降，銷售費用率下降1.23%、管理費用率下降0.19%，研發(fā)費用率下降0.92%。

毛利率由去年的50.75%下降至45.80%，主要由三方面因素所致：受國際經(jīng)濟形勢影響，液氦及部分元器件采購成本有所上升；公司的海外市場仍處于快速擴張導(dǎo)入期；受疫情影響，部分區(qū)域中高端產(chǎn)品的場地準備、現(xiàn)場交付、安裝調(diào)試等有所延遲。

02、現(xiàn)金充裕，重點關(guān)注上游機會

據(jù)聯(lián)影披露，截止至2022年9月30日，公司總資產(chǎn)221.76億，較去年同比增長114.02%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)167.03億，較去年同比增長231.59%，主要系募集資金到賬所致。

目前，聯(lián)影在手現(xiàn)金較為充裕。未來是否會有投資并購方面的考量？

聯(lián)影表示：對于并購，公司募投項目之一的高端醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)基金，是聯(lián)影二期研發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)項目，不是投資基金。后期將持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈縱向發(fā)展，特別是上游的機會，也將進一步關(guān)注具有技術(shù)含量的企業(yè)和對公司產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展有很重要意義的企業(yè)。從業(yè)務(wù)擴張角度看，具有業(yè)務(wù)增長潛力和有技術(shù)含量的公司，也將是聯(lián)影潛在的并購目標。

產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展一直是許多醫(yī)療器械企業(yè)關(guān)注要點。去年9月，邁瑞醫(yī)療收購海肽生物及其下屬子公司100%股權(quán)的交易完成交割，交易價款5.32億歐元。后者為IVD核心原料供應(yīng)商，收購海肽生物也有助于解決IVD上游原料供應(yīng)“卡脖子”問題。

對于國內(nèi)大型醫(yī)療設(shè)備廠商而言，核心零部件的“卡脖子”問題同樣存在。據(jù)了解，截至目前，聯(lián)影的球管、高壓發(fā)生器等部分核心零部件仍需進口，但相關(guān)研發(fā)也在持續(xù)進行中。

聯(lián)影稱，高壓發(fā)生器方面，目前中低端高壓發(fā)生器已應(yīng)用于公司XR和CT產(chǎn)品中，也完成了注冊，量產(chǎn)的數(shù)量在持續(xù)提升。高端的高壓發(fā)生器科研樣機進展順利；球管方面，目前高端球管的研發(fā)樣管也通過了設(shè)計和驗收，量產(chǎn)還需要一定的時間。

03、外資“國產(chǎn)化”，如何應(yīng)對？

當前，國內(nèi)醫(yī)療新基建的浪潮仍未停歇，近期貼息貸款政策引發(fā)市場強烈關(guān)注。現(xiàn)階段，醫(yī)療新基建的總需求趨勢和結(jié)構(gòu)是否發(fā)生變化？

據(jù)聯(lián)影醫(yī)療透露，根據(jù)公司目前摸排情況，全國范圍內(nèi)醫(yī)院上報的相關(guān)貸款項目規(guī)模約在1500億左右，這個數(shù)字還在變動，預(yù)計其中相當一部分比例與醫(yī)療影像設(shè)備相關(guān)。

整體來看，貼息貸款政策帶動醫(yī)療設(shè)備采購需求的上升。

需求端，主要分為三種情況：一是此次政策出臺前，本年度已經(jīng)有了采購計劃，但受疫情影響還未實際執(zhí)行的醫(yī)院，相關(guān)的采購需求將借力此次貼息貸款政策得到實施；二是部分醫(yī)院、科研院所等終端用戶綜合評估自身的運營情況、未來的需求、潛在的經(jīng)濟效益等因素，將明年內(nèi)有計劃的項目，利用此次貼息政策，提前到今年內(nèi)執(zhí)行；三是部分醫(yī)院、科研院所對高端和超高端設(shè)備的新增采購需求。

不過，聯(lián)影也指出，貼息貸款政策一段時間內(nèi)對業(yè)務(wù)有促進作用，但由于大型影像設(shè)備交付、安裝以及驗收周期長，政策拉動作用在短期內(nèi)對公司的收入確認影響有限。

據(jù)了解，截至2021年底，聯(lián)影醫(yī)療累計向市場推出80余款產(chǎn)品。產(chǎn)品線覆蓋高端醫(yī)學影像診斷產(chǎn)品和放射治療產(chǎn)品。在高端醫(yī)學影像及放射治療產(chǎn)品領(lǐng)域，公司產(chǎn)品線的覆蓋范圍與GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療等國際廠商基本一致。

近年來，跨國醫(yī)療器械巨頭紛紛加碼國產(chǎn)化布局，對中國市場的重視程度越來越高。而外資企業(yè)境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品，在一定程度上也被定義為“國產(chǎn)”，市場競爭是否因此而出現(xiàn)新的變化？

聯(lián)影談到，國際友商的中國“國產(chǎn)化”策略對國內(nèi)市場競爭存在一定影響。事實上，行業(yè)內(nèi)國際友商在中國的供應(yīng)鏈本土化很早就開始了，已有大量型號在中國生產(chǎn)，上述市場化的競爭已經(jīng)持續(xù)存在了很長時間。這也反向促進了聯(lián)影對自身要求的提升。

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