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骨科龍頭，去年凈利潤預減超53%！

日期:2025-01-27

1月25日，春立醫療發布2024年度業績預告，報告期內，預計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.08億元至1.28億元，同比預減1.5億元至1.7億元，預計同比下滑53.99%至61.19%，業績下滑主要是受集采政策持續深化的影響。

春立醫療是國內領先的骨科醫療器械廠商，主要產品為骨科醫療器械及組織修復系列產品，包括脊柱類、創傷類、關節類、運動醫學類、骨科材料植入物、手術器械產品及富血小板血漿制備用套裝和封閉創傷負壓引流套裝等。2018年、2019年及2020年，春立醫療營收分別為4.98億元、8.55億元、9.38億元；歸母凈利潤分別為1.06億元、2.37億元、2.83億元，業績呈現逐年上升。

但隨著高值耗材國家集中帶量采購的開啟，春立醫療業績承壓，集采影響至今尚未消化。

2021年9月，主要針對髖關節、膝關節國家組織的高值醫用耗材集中帶量采購正式啟動，中選髖關節終端價格平均降幅80%，膝關節終端價格平均降幅84%。春立醫療膝關節產品系統因報價較高未能中標，3個髖關節系列產品以相對較高價格中標，但相比集采前的掛網價降幅較大。脊柱領域，在2023年國家組織的骨科脊柱類耗材集中帶量采購中，春立醫療的8個產品系統類別全部中標，已在各省落地執行。運動醫學領域，國家組織的人工晶體類及運動醫學類耗材集中帶量采購于2023年11月在天津開標，春立醫療的運動醫學產品全線中標，需求總量占比提升。

春立醫療的關節假體產品為其最核心產品，也是受集采影響最大的業務之一。此前春立醫療曾表示，人工關節集采不會對其業績產生重大不利影響，并有希望通過以價換量實現業績增長。但從其近幾年業績來看，顯然低估了集采帶來的影響，短期內業績持續承壓。

2021年、2022年、2023年，春立醫療營收分別為11.08億元、12.02億元、12.09億元，緩慢增長；但隨著核心產品的降價，凈利潤逐年下滑，分別為3.22億元、3.08億元、2.78億元。“以價換量”帶來的營收微量上漲，卻未能填補降價帶來的整體利潤下滑。

2024年歸母凈利潤預計減少1.5億元-1.7億元，主要也是受到集采影響。春立醫療表示，2024年在國家組織人工關節集中帶量采購協議期滿接續采購中，關節產品全線中標；在國家組織人工晶體類及運動醫學類醫用耗材集中帶量采購中，運動醫學產品全線中標，公司相關產品價格下降，毛利率下降。為應對行業政策的變化，保障集采中標產品的穩定供應，公司對集采實施前的渠道庫存進行價格調整，導致收入下降，凈利潤下降。

對此，春立醫療表示，2024年國家骨科高值耗材集采政策陸續落地或執行，對骨科行業的發展產生一定影響，公司不斷創新研發，堅持做好骨科賽道業務，并持續不斷拓展多元化的產品線，例如對多孔鉭、PEEK等新材料研發進行了相應布局，并完善了手術機器人、運動醫學、PRP、口腔等新管線的產品研發。

華安證券研報分析認為，集采影響了春立醫療的出廠價，毛利率下降。但春立醫療通過集采產品可以擴大空白醫院的覆蓋，預計能帶動非集采產品快速進入醫院，同時其布局上游原材料，實現自給自足，通過降低原材料成本等方式來控制成本，毛利率預計未來不會再繼續下降。加上春立醫療持續增強研發，拓展新領域和新產品，多元化布局為公司未來業績增長提供了動力。

▲文章來源：新京報

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