2025年2月12日晚間，九安醫(yī)療（股票代碼：002432）發(fā)布公告稱，其全資子公司九安香港將以4591萬美元（約合3.35億元人民幣）的價格，收購小米投資持有的iHealth Inc. 20%股權。交易完成后，九安醫(yī)療對iHealth的持股比例將從80%增至100%，實現完全控股，并將其全面納入合并報表范圍。
本次交易以少數股東權益的賬面價值為基礎，經雙方協商確定。iHealth截至2024年三季度末的凈資產為20.65億元，而此次交易對應估值為16.78億元，存在一定折價，但九安醫(yī)療強調定價“公允合理”。
九安醫(yī)療與iHealth的十年淵源：
從合資到全資
iHealth 誕生于 2014 年，是九安醫(yī)療與小米投資攜手合作的成果。當時，小米投資以 2500 萬美元拿下 iHealth 20% 的股權。此后，九安醫(yī)療對 iHealth 相關全球業(yè)務進行了一系列調整，將 iHealth 已有海外公司，如中國香港、美國、法國等，全部劃撥至新設子公司，并把 iHealth 相關人員、專利、商標專有技術等也劃歸其中，小米則指派一名董事進入合資公司董事會。
iHealth 成為小米公司移動健康領域的合作伙伴，雙方在用戶體驗、小米電商和云服務方面展開深入合作，共同打造移動健康云平臺。對九安醫(yī)療而言，iHealth 是其海外發(fā)展的關鍵平臺，為其業(yè)務拓展立下汗馬功勞。
疫情期間，美國對新冠抗原檢測試劑盒需求激增，九安醫(yī)療 iHealth 美國子公司通過自身渠道及亞馬遜平臺銷售 iHealth 新冠抗原檢測試劑盒，并與客戶簽署重大合同及訂單。2022 年第一季度，九安醫(yī)療凈利潤同比增長超 370 倍，達 143 億元，粗略估算，iHealth 對九安醫(yī)療凈利潤的貢獻可能超百億元。
去年前三季度，iHealth 營業(yè)收入達 18.45 億元，凈利潤 5.09 億元；同期九安醫(yī)療收入為 20.92 億元，歸母凈利潤 13.69 億元。iHealth 在九安醫(yī)療的業(yè)務版圖中一直占據重要地位，是推動其業(yè)績增長的重要力量。
九安醫(yī)療此次選擇 “買斷” iHealth，背后有著多重深刻的收購動因。首先，從戰(zhàn)略層面來看，強化控制權并優(yōu)化戰(zhàn)略協同是關鍵因素。九安醫(yī)療在公告中多次著重提及 “加強對子公司的控制權” 。全資控股 iHealth 后，其研發(fā)、生產和銷售環(huán)節(jié)將更緊密地融入九安醫(yī)療的全球戰(zhàn)略布局，特別是在糖尿病管理、POCT（即時檢測）等領域，能實現更高效的資源整合，為企業(yè)的長遠發(fā)展筑牢根基。
其次，財務層面的考量也不容忽視，收割財務紅利是一大重要原因。iHealth 近年來業(yè)績表現十分亮眼，2023 年營收達到 28.85 億元，凈利潤為 2.26 億元；2024 年前三季度凈利潤更是已達 5.09 億元，接近 2023 年全年凈利潤的兩倍。收購剩余股權后，九安醫(yī)療能夠獨享 iHealth 的利潤，這無疑將直接增厚歸母凈利潤，在財務上獲得顯著收益。
再者，應對估值窗口期也是此次收購的重要考量。盡管 iHealth 凈資產高達 20.65 億元，但此次交易估值僅為 16.78 億元，折價約 18.7%。九安醫(yī)療或許認為當下是低成本收購的絕佳窗口期，而小米投資可能因自身戰(zhàn)略調整，例如聚焦核心業(yè)務等原因選擇退出。這一系列因素共同促成了九安醫(yī)療此次對 iHealth 的收購行動。
中國 IVD 市場破千億，
九安醫(yī)療如何突圍？
在國內 IVD 市場，從疫情暴發(fā)至今，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢備受矚目。中國 IVD（體外診斷）市場規(guī)模如今已超千億元，年均增速穩(wěn)穩(wěn)保持在 15% 以上。疫情期間，新冠檢測推動了行業(yè)的短期爆發(fā)式增長，然而在后疫情時代，慢病管理、早篩、POCT 等領域成為了新的增長點。政策層面，“健康中國 2030” 和醫(yī)療新基建等舉措，也在加速行業(yè)的擴容。
九安醫(yī)療在 IVD 領域積極布局。在產品矩陣方面，通過 iHealth，九安醫(yī)療在新冠檢測試劑盒、血糖監(jiān)測、智能硬件等領域形成了差異化優(yōu)勢。模式創(chuàng)新上，其糖尿病 “O+O” 模式，將線上數據管理與線下診療相結合，搶占慢病管理市場，與 IVD 產品形成了閉環(huán)。在國際化能力上，iHealth 在美國市場積累的品牌認知度和渠道資源，為九安醫(yī)療拓展海外 IVD 市場奠定了堅實基礎。
不過，當前國內 IVD 行業(yè)也面臨著競爭與挑戰(zhàn)。行業(yè)集中度較低，頭部企業(yè)如邁瑞醫(yī)療、萬孚生物等正通過并購和技術迭代不斷擴大市場份額。九安醫(yī)療在此環(huán)境下，需要持續(xù)加大研發(fā)投入，同時還要應對集采、價格戰(zhàn)等風險。
總而言之，此次收購不僅是九安醫(yī)療對iHealth十年發(fā)展的總結，更是其深耕IVD賽道、布局全球醫(yī)療健康生態(tài)的關鍵一步。在行業(yè)從“疫情驅動”轉向“技術驅動”的當下，能否將iHealth的爆品能力與慢病管理戰(zhàn)略深度融合，將決定九安醫(yī)療能否在IVD紅海中持續(xù)領跑。后續(xù)，醫(yī)療器械創(chuàng)新網網也將持續(xù)關注九安醫(yī)療的發(fā)展動態(tài)。
▲文章來源：醫(yī)療器械創(chuàng)新網網
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